VINPA

Dự kiến mức crack spread trong quý 4/2023 của Lọc hoá dầu Bình Sơn (mã cổ phiếu BSR) sẽ duy trì ở mức tốt. Bên cạnh đó, kế hoạch chuyển niêm yết cổ phiếu BSR sẽ kéo dài sang năm 2024.

Crack spread năm 2024 của Lọc hoá dầu Bình Sơn sẽ tương đương năm 2023

Mức crack spread (chênh lệch giữa giá dầu thô và giá sản phẩm tinh chế từ dầu) trên thị trường thế giới được dự báo vẫn ở mức tốt trong quý 4/2023 nhưng sẽ thấp hơn mức nền cao của quý 3/2023.

Trong đó, hai hãng nghiên cứu thị trường WM và Platts dự báo mức crack spread thế giới trong quý 4/2023 sẽ dao động quanh vùng giá 14 USD/thùng như hiện nay, so với mức trung bình 21 USD/thùng trong quý 3/2023.

Diễn biến crack spread xăng dầu (USD/thùng) trên thị trường thế giới qua các quý gần đây. (Nguồn: Bloomberg, VCBS tổng hợp)

Giá dầu thô cũng được dự báo sẽ duy trì ở mức nền cao quanh 90 USD/thùng trong quý 4/2023 nhờ việc liên minh OPEC+ kéo dài thời gian cắt giảm sản lượng khiến nguồn cung thắt chặt, nhu cầu cao hơn khi kinh tế Trung Quốc phục hồi, và căng thẳng địa chính trị khó lường ở Trung Đông.

Đối với Công ty Cổ phần Lọc hoá dầu Bình Sơn (mã cổ phiếu BSR – sàn UPCoM), mức crack spread của doanh nghiệp này thường thấp hơn mức crack spead thế giới do giá mua dầu nội địa đầu vào của Lọc hoá dầu Bình Sơn thường cao hơn giá dầu thô Brent.

Mặc dù là 1 trong 2 doanh nghiệp lọc hóa dầu lớn nhất Việt Nam, nhưng Lọc hoá dầu Bình Sơn vẫn phải tham gia đấu thầu khi mua dầu thô nội địa. Công ty mua khoảng 72% từ nguồn trong nước, trong đó 30% từ mỏ Bạch Hổ.

Diễn biến crack spread xăng dầu (USD/thùng) của Lọc hoá dầu Bình Sơn qua các tháng. (Nguồn: Lọc hoá dầu Bình Sơn, VCBS tổng hợp)

Hiện Cơ quan Quản lý Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) dự báo giá dầu thô Brent giao ngay trong năm nay đạt trung bình 84 USD/thùng, giảm 16% so với năm 2022, và sẽ tăng nhẹ lên mức 86 USD/thùng trong năm 2024.

Tuy nhiên, theo đánh giá của hãng chứng khoán Vietcombank Securities, mặc dù giá dầu thô được dự báo tăng lên trong năm 2024 nhưng crack spread của Lọc hoá dầu Bình Sơn trong năm 2024 sẽ tương đương so với năm 2023. Kể từ năm 2024, thuế nhập khẩu xăng dầu từ Hàn Quốc sẽ giảm từ mức 5% về 0%. Điều này có thể khiến Lọc hoá dầu Bình Sơn phải hạ mức premium để cạnh tranh với xăng Hàn Quốc và đảm bảo sản lượng tiêu thụ.

Nhưng thị trường cũng đang ghi nhận một số tín hiệu lạc quan từ sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc, mở ra triển vọng tích cực về nhu cầu nhiên liệu. Điều này có thể hỗ trợ mức crack spread trên toàn cầu cũng như của Lọc hoá dầu Bình Sơn. Đồng thời, Lọc hoá dầu Bình Sơn là nguồn cung nội địa nên các đầu mối kinh doanh xăng dầu giao dịch với công ty sẽ tiết kiệm được chi phí vận chuyển, thời gian giao hàng so với việc nhập khẩu xăng dầu.

Dự báo mức crack spread xăng dầu (USD/thùng) trên thế giới trong quý 4/2023 của WM (bên trái) và của Platts (bên phải). (Nguồn: Platts, WM, VCBS tổng hợp)

Theo dự báo hiện tại của WM và Platts, mức crack spread trong năm 2024 của xăng RON 92 và RON 95 sẽ giảm khoảng 50% và của dầu Diesel sẽ giảm 40% so với năm 2023.

Kế hoạch chuyển niêm yết cổ phiếu BSR kéo dài sang năm 2024

VCBS hiện nhận định mặc dù Nhà máy Lọc dầu Dung Quất sẽ tạm thời ngưng hoạt động trong 50 ngày để tiến hành bảo dưỡng định kỳ (dự kiến từ tháng 3 – 4/2024), sản lượng tiêu thụ xăng dầu năm 2024 của Lọc hoá dầu Bình Sơn sẽ vẫn tương đương mức kế hoạch năm 2023.

Theo chia sẻ của ban lãnh đạo Lọc hoá dầu Bình Sơn, nếu dừng hoạt động 50 ngày, dựa trên kịch bản giá dầu thô ở mức 70 USD/thùng, dự kiến doanh thu của công ty sẽ giảm 18.000 - 24.000 tỷ đồng, lợi nhuận giảm gần 1.000 tỷ.

Trong năm 2023, với kịch bản Nhà máy Lọc dầu Dung Quất sẽ hoạt động 107% công suất, VCBS ước sản lượng tiêu thụ năm nay của Lọc hoá dầu Bình Sơn đạt 7 triệu tấn và tổng doanh thu ước đạt 140.585 tỷ đồng, lần lược giảm 2% và giảm 16% so với mức nền cao kỷ lục trong năm 2022.

Khối lượng giao dịch và xu hướng giá cổ phiếu BSR của Lọc hoá dầu Bình Sơn từ đầu năm 2023 đến nay. (Nguồn: TradingView)

Luỹ kế 9 tháng đầu năm nay, tổng doanh thu của Lọc hoá dầu Bình Sơn đạt 105.490 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ năm 2022. So với mục tiêu 95.370 tỷ đồng doanh thu cả năm nay, hiện doanh nghiệp này đã hoàn thành 110% mục tiêu.

Trong năm 2024, dự kiến thời gian bảo dưỡng là 50 ngày và giả định Nhà máy lọc dầu Dung Quất sẽ hoạt động 107% công suất những ngày còn lại thì sản lượng sản xuất ước đạt 92% công suất thiết kế của nhà máy, theo VCBS. Theo đó, tổng doanh cả năm 2024 của Lọc hoá dầu Bình Sơn ước đạt 121.625 tỷ đồng.

Về việc chuyển niêm yết cổ phiếu BSR từ sàn UPCoM sang sàn HoSE, ban lãnh đạo Lọc hoá dầu Bình Sơn cho biết, tiến trình chuyển sàn vẫn gặp vướng mắc do chưa có quy định cụ thể và hướng dẫn về tiêu chí liên quan đến các khoản nợ quá hạn tại công ty con - Công ty Nhiên liệu Sinh học Miền Trung (BSR-BF). Lọc hoá dầu Bình Sơn hiện vẫn đang chờ cuộc họp với Ủy ban Chứng khoán để xin thêm hướng dẫn cũng như giải pháp tháo gỡ nút thắt này.

Do đó, kế hoạch chuyển sàn sẽ kéo dài hơn kế hoạch ban đầu và chuyển sang năm 2024 dù công ty đang cố gắng hết sức để có thể chuyển niêm yết trong thời gian sớm nhất. Nếu niêm yết thành công, đây sẽ là thông tin tích cực đối với cổ phiếu BSR trong trung và dài hạn khi có thể thu hút thêm sự chú ý từ các quỹ đầu tư nước ngoài.

Trên thị trường chứng khoán, kết thúc ngày 13/11, thị giá cổ phiếu BSR đạt 19.000 đồng/cổ phiếu, tăng hơn 48% so với thời điểm đầu năm nay.